RingkasKemas kini industri mendalam bertarikh 22 September: Pasaran monoetilena glikol (MEG) China telah mencapai titik perubahan asas selepas musim puncak "September Emas" gagal memenuhi jangkaan. Kadar operasi komprehensif poliester hiliran telah menurun kepada 74.2%, dengan pemotongan pengeluaran yang lebih mendalam dalam segmen seperti benang filamen. Unit berasaskan etilena domestik dan unit arang batu-ke-MEG telah dimulakan semula secara kelompok, meningkatkan bekalan keseluruhan. Pelabuhan utama China Timur menamatkan rentetan penyotongan selama 8 minggu berturut-turut dan mencatatkan peningkatan inventori ringan pertama mereka. Kontrak niaga hadapan MEG utama ditutup hampir 3% lebih rendah pada hari tersebut, dengan konsensus pasaran yang luas bahawa kitaran pengumpulan inventori akan bermula pada Suku Keempat, memberikan tekanan menurun yang berterusan pada penilaian harga.

Gambaran Keseluruhan PasaranPada 22 September, pasaran MEG domestik China mencatatkan pembalikan trend yang jelas. Memandangkan premium risiko geopolitik terus pudar dan jurang "penawaran yang meningkat, permintaan yang menurun" dalam asas perindustrian semakin melebar, kontrak niaga hadapan MEG terkemuka diniagakan lebih rendah sepanjang sesi dan ditutup hampir 3% lebih rendah, memadamkan keuntungan lantunan sejak dua minggu lalu. Pasaran spot menjadi lebih lembut serentak: harga rundingan spot di China Timur bergerak lebih rendah, pedagang menunjukkan kesediaan yang lebih kuat untuk menjual, dan pembeli hiliran hanya membuat pesanan kecil yang berselerak untuk permintaan yang tegar, menyebabkan sentimen pasaran keseluruhan berhati-hati.

Bahagian Penawaran: Pemulihan yang Mampan dalam Penggunaan Unit Domestik, Ketibaan Import yang RendahPeningkatan bekalan yang berterusan telah menjadi pemacu teras perubahan bekalan-permintaan. Unit MEG berasaskan etilena, disokong oleh bekalan etilena huluan yang longgar dan margin pemprosesan yang pulih, mengekalkan kadar operasi yang tinggi melebihi 82%, dengan kebanyakan kemudahan utama beroperasi pada kapasiti penuh. Bagi unit arang batu-ke-MEG, pelbagai kemudahan di Barat Laut dan Utara China yang telah ditutup akibat kerugian dan penyelenggaraan rutin dimulakan semula secara intensif pada pertengahan hingga akhir September, memacu pemulihan pesat dalam penggunaan berasaskan arang batu. Kadar operasi MEG kebangsaan keseluruhan meningkat kira-kira 4 mata peratusan minggu ke minggu, dan output mingguan domestik meningkat dengan ketara.

Dari segi import, ketibaan September di pelabuhan Timur China kekal rendah disebabkan oleh penyelenggaraan unit luar negara, kelewatan penghantaran dan perubahan dalam aliran kargo global, dengan jumlah import mingguan menurun sekitar 8% minggu demi minggu. Walau bagaimanapun, peningkatan output domestik telah mengimbangi sepenuhnya jurang import, mengakibatkan peningkatan bersih dalam jumlah bekalan domestik. Lebih banyak unit berasaskan arang batu dijadualkan untuk meningkatkan kapasiti penuh sebelum Oktober, yang akan meningkatkan lagi tekanan dari segi penawaran.

Bahagian Permintaan: Jangkaan Musim Puncak yang Gagal, Maklum Balas Negatif Menyebar di Sepanjang RantaianKelemahan permintaan telah menjadi semakin mendalam, dan musim puncak penggunaan tradisional "September Emas, Oktober Perak" sebahagian besarnya gagal direalisasikan. Kadar operasi poliester komprehensif telah jatuh kepada 74.2%, lebih rendah daripada tahap musim puncak biasa untuk tempoh ini dan bahkan di bawah kadar operasi yang rendah semasa cuti Festival Musim Bunga. Mengikut segmen, benang filamen poliester telah menyaksikan penurunan penggunaan yang paling mendadak, terjejas oleh pesanan eksport yang lemah untuk tekstil dan pakaian kegunaan akhir serta permintaan domestik yang lemah. Serat ruji dan poliester gred botol kekal agak berdaya tahan tetapi juga telah mengurangkan output pada tahap yang berbeza-beza.

Maklum balas negatif terus dihantar sepanjang rantaian perindustrian: kilang tenunan pengguna akhir menyimpan inventori fabrik kelabu yang tinggi dan bergelut untuk meningkatkan kadar operasi, yang seterusnya menekan pengeluar poliester dengan peningkatan stok barangan siap dan margin pemprosesan yang mengecil. Kebanyakan perusahaan poliester kini menerima pakai strategi "beli atas permintaan, kawal inventori bahan mentah", mengekalkan inventori bahan mentah MEG pada tahap rendah 10-12 hari tanpa kesediaan untuk menambah stok secara proaktif. Ini secara langsung mengekang penggunaan MEG sebenar, dan tiada pemulihan permintaan yang jelas dijangkakan dalam jangka pendek.

Infleksi Inventori: Pelabuhan China Timur Tamat Penghapusan Stok 8 Minggu, Kitaran Pembinaan Inventori DisahkanPerkembangan inventori secara rasmi telah mengesahkan titik perubahan penawaran-permintaan. Minggu ini, stok MEG di pelabuhan-pelabuhan utama China Timur menamatkan trend pengurangan stok selama 8 minggu berturut-turut dan mencatatkan peningkatan sederhana, meningkat sekitar 20,000 tan minggu ke minggu. Walaupun inventori pelabuhan mutlak kekal rendah berbanding tempoh yang sama dalam beberapa tahun kebelakangan ini, memberikan sedikit sokongan lantai untuk harga spot, kemunculan trend peningkatan menandakan bahawa pasaran telah beralih daripada rejim "keseimbangan ketat" kepada rejim "jangkaan yang melonggarkan".

Sementara itu, jumlah pengambilan mingguan di pelabuhan menurun minggu demi minggu, mencerminkan kesediaan pembelian yang lebih lemah daripada kilang poliester hiliran dan kadar perolehan permintaan tegar yang lebih perlahan. Memandangkan output unit domestik terus meningkat dan ketibaan import dijangka pulih secara beransur-ansur pada Suku Keempat, pasaran secara meluas menjangkakan inventori pelabuhan akan memasuki fasa pengumpulan yang berterusan.

Kos & Margin: Keuntungan yang Berbeza Merentasi Laluan, Keanjalan Bekalan TerungkapKeuntungan yang berbeza-beza merentasi laluan pengeluaran juga membentuk kadar pertumbuhan bekalan. Bagi MEG berasaskan etilena, harga etilena antarabangsa yang jatuh telah mengurangkan tekanan kos dan memulihkan margin pemprosesan secara berterusan, sekali gus mengekalkan insentif pengeluar yang tinggi. Bagi arang batu kepada MEG, harga arang batu terma domestik kekal agak stabil, dan pemulihan awal dalam harga MEG telah mengurangkan kerugian bagi unit berasaskan arang batu, mencetuskan gelombang permulaan semula dan membuka keanjalan bahagian penawaran. Kelemahan sokongan kos juga telah membuka ruang penurunan selanjutnya untuk harga MEG.

Tinjauan & Nasihat PerolehanMenjelang Suku Keempat, trend peningkatan inventori MEG secara meluasnya telah terbukti di tengah-tengah peningkatan bekalan dan permintaan yang lemah, sekali gus memberi tekanan ke bawah pada pusat harga. Dalam jangka masa terdekat, inventori pelabuhan mutlak yang rendah masih akan memberikan sedikit sokongan untuk harga spot, dan pasaran mungkin diniagakan dalam julat dengan bias lembut. Dalam jangka masa sederhana, apabila pengumpulan inventori semakin mendalam, penilaian harga akan kekal di bawah tekanan.

Bagi pembeli B2B dan pelanggan perdagangan, kami mengesyorkan untuk mengutamakan perolehan permintaan tegar buat masa ini dan berhati-hati dalam membina inventori yang besar. Adalah dinasihatkan untuk memantau data inventori pelabuhan mingguan dan kadar penggunaan poliester dengan teliti, dan menambah stok dalam kelompok selepas trend inventori disahkan sepenuhnya dan harga jatuh ke tahap yang menarik. Untuk kontrak jangka panjang, model penetapan harga berkaitan niaga hadapan yang dirundingkan boleh diguna pakai untuk melindung nilai dengan lebih baik terhadap turun naik harga.